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金融:下周大行保证金缴存冲击有限

2019-10-09 16:00:00来源:励志吧0次阅读

金融:下周大行保证金缴存冲击有限 2011-09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本周市场表现:

本周沪深 00下跌 . 6%,wind银行业板块下跌2.00%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为7.11倍/5.54倍,11年PB为1. 1倍。

◆本周行业焦点:

1.本周回购利率小幅波动,下周大行保证金缴存对资金面冲击有限。

本周公开市场净投放250亿元,连续七周累计净投放资金2440亿元。本周1天/7天回购利率分别较上周变动+25bp/+14bp至 .47%/4.21%。6个月票据直贴/转帖利率继续上行,较上周变动+50bp/+40bp至9.00%/7.80%。本月开始保证金存款纳入准备金缴存基数,按现有收缴计划方式,预计9月因此而收缴的准备金总额约1500亿元左右,且主要集中在5日和15日。预计9月中上旬资金面尚不至于受到严重冲击,但中下旬将会明显趋紧。下周公开市场到期资金1760亿元,为9月到期资金最多的一周,且大行保证金缴存压力小于中小银行;如果央行继续控制公开市场操作力度,资金面尚不至于受剧烈冲击。但中下旬资金面将会明显紧张:一是中小银行15日开始保证金缴存;二是公开市场到期资金将明显减少;三是季末和临近十一长假,银行体系整体的备付需求会大幅增长,即使考虑财政存款在9月季节性投放所释放的流动性以及外汇占款的适度增长,我们对9月下旬资金面仍持谨慎看法。

2.上市银行中报业绩披露结束,净利润同比增长 4. %,环比增长 .1%。(1)2011年上半年合计收入和净利润同比分别增长 0.9%和 4. %,环比分别增长15.1%和 .1%。(2)中型股份制银行业绩同比和环比增速整体均快于国有大行和城商行。( )规模增长适度放缓。(4)息差整体稳中有升,手续费收入增长强劲。

◆行业观点及股票组合:

银行股前期超跌反弹,出现短暂估值修复,其中民生和华夏银行自8月9日低点以来最高反弹18%。我们对银行股仍持积极看法:(1)银行中报披露结束,强劲盈利增长仍提供极大安全边际。(2)来自监管与政策方面的负面冲击短期消化。( )银行股在目前的估值和位置对负面因素反应相对钝化,对正面因素则相对敏感。未来上涨的催化因素可能来自:一是政策在边际上调整的可能,包括存准率的定向调整或者信贷投放节奏的变化。二是对宏观经济预期的改善。短期趋紧的资金面或形成一定制约。

大银行稳健性强;中期仍坚持推荐中型银行组合:民生银行、招商银行、浦发银行、华夏银行。

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