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金融整体稳进寻反弹先锋

2019-09-13 20:48:02来源:励志吧0次阅读

金融:整体稳进 寻反弹先锋 2011-12-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:行业稳健,把握优质个股反弹机会形势分析:通胀、房价、实体经济进入下降通道,中央经济工作会议定调“稳健的货币政策”、“物价总水平基本稳定”、“加快经济结构调整”、“坚持房地产调控政策不动摇”,但强调“保持经济平稳较快发展”。

这意味着2012年信贷规模难以大幅放松,同时明年房地产贷款将面临严峻考验,风险控制成为重要考虑因素。

投资策略和投资逻辑:预计行业指数震荡上行,把握估值修复和个股反弹机会。优选中间业务突出,房地产贷占比低且质优,拨备高,估值低、股价弹性大的银行股。这些股票将成为估值修复驱动的反弹先锋。

重点推荐:农业银行、民生银行、招商银行、兴业银行。

投资要点※行业稳健增长,资产负债结构改善预测2012年上市银行净利润同比增长22.8%。央行下调存准意味着货币乘数扩大和派生存款增长,CPI下降提升实际利率;此两因素驱动存款回流,银行吸存压力下降。明年相对今年略宽松的流动性利好债市,银行债券投资将取得不错收益。

※低估值和流动性好转保障行业指数收益银行板块PE在7倍左右,PB在1.4倍左右,已达历史最低且趋于稳定,并远低于其他行业,下跌空间极有限。数据表明,当银行股达到估值底部时,银行股反弹成为大概率事件。明年略宽松的货币环境对银行股走势起到推动作用。

※中间业务:转型利器、结构优化、明年稳健增长明年信贷政策难大幅放松,新资本监管标准将实施,中间业务将成银行“稳增长”重头戏。国有银行在中间业务方面仍具优势,股份制银行中民生、招行中间业务相对突出。目前,上市银行中间业务结构不断优化升级,大中型银行中间业务结构较为多元化,且客户多元化投资理财需求创造中间业务增长新空间,而债券承销将支撑银行投行业务增长。

※不必太担忧:房地产贷风险可控,平台贷风险渐远2007-2011年,房地产贷成功抗击2008年房价下行挑战,不良率持续下降。多家银行房地产业贷款不良率低于公司贷款不良率,并低于本行全部贷款整体不良率。2012年地方政府三类债务到期18402亿元,同比减少7844亿元,偿债压力骤降。巨额拨备为抵御风险提供充分保障。

※个股低估值确保安全边际和反弹空间在明年流动性略好和业绩稳健增长的大背景下,低估值、高弹性个股有望赢来大幅反弹的良机。

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