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美联储缩减QE的真正原因并非经济改善

2019-10-09 17:47:30来源:励志吧0次阅读

对冲基金Comstock Partners写道:

美联储上周开始缩减QE,但伴随着自相矛盾的声明,以及在不做出大幅改变的前提下,旨在舒缓市场情绪的经济预期。美联储的声明令股市陷入狂热,但很可能只是暂时性的。这让我想起了2007年9月美联储宣布降息后,股市跳涨,而这距离登顶仅差几周时间。

美联储想要辩护:缩减QE是因为经济正在改善。同时又承认需要两年甚至更久的时间,将联邦基金利率维持在近零水平(尽管已经维持52个月之久)。然而我们发现,美联储自己对经济的预测较9月没怎么出现大变动,几乎没有经济改善的事实支持。

我们认为,美联储认识到持续QE3的回报率下降,且具有潜在损害性,他们认为现在最好开始缩减QE 。为了给该举动正名,不得不把当前经济描绘得更佳,同时又用“将近零的联邦基金利率维持到失业率降至6.5%以下之后很长一段时间”来舒缓市场情绪。

似乎人人都认为经济近期已经显现大幅改善,但事实并非如此。

过去几年,经济数据起起伏伏,但基本上维持在一个限定的区间里,并没有突破或跌破该区间。

截至今年11月,每月非农就业人口平均增长19.1万人,其中兼职和低薪工作占了很高比例,而去年11月为18.4万人。实际消费者支出方面,截至今年10月实际消费者支出增长2.1%,2012年10月和2011年10月分别为1.8%和2.3%。截至今年10月,实际个人可支配收入增长1.8%,前两年同期均为1.7%。近三年的工业产出增幅分别为3.2%、3.3%和3.4%。过去4个月里核心耐用品新订单下滑4.3%;成屋销售年率29个月来首次下滑,成屋待售持续下滑,而按揭购买指数也暗示跌势将进一步延续。

我们同样发现,美联储的经济预测一贯夸大了经济的强劲 从美联储平均预估区间的中值来看,2011年1月,美联储预计2011年、12年和13年GDP增速分别为3.7%、4%和4%,但结果却是1.7%、2%和2%。2011年11月,美联储预测2014年经济增长3.6%,现在将预估下调至2.8%。美联储2012年9月预估2015年经济增速为3.4%,而现在已将预估下调为2.9%。

即便是美联储所谓的长期GDP预估,也免不了一直被下修的命运。2011年1月预测2.7%,现在是2.2%。过去三个季度,美联储每次都会下修经济预估,而他们当前对2014和2015年的经济预测,也要低于三季度初的预估。

当然说这些并非要怪罪美联储。预测经济本身就非易事,没人能一贯正确。此外,货币政策并不能解决现代工业经济的许多复杂问题,特别是当紊乱的财政政策构成拖累的情况下。

我们低估了QE对市场的正面效应,及企业在面对不温不火的收入时增加利润率的能力。现在,当工资处于历史性低点,利润率相对于GDP处于历史性高位时,QE这根橡皮筋已经被拉到最长,对经济和股市而言,接下来的重新调整很可能是痛苦的。

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