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高华证券:欧元区财政紧缩 痛苦但并未适得其反

2019-10-09 18:07:09来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧元区财政紧缩 痛苦但并未适得其反 2013-03-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

增长疲软令减赤计划面临质疑由于多数欧元区国家和英国2012年经济增长乏力,财政整顿的步伐和程度成为了重点议题。由于财政状况最疲弱的欧元区国家已经接受了Troika计划的扶持,现在的关注重点转向保证法国、意大利和西班牙的政府偿付能力之上。这些国家需要进一步削减赤字才能保证赤字/GDP之比在中期内下降。这一挑战并非仅限于欧元区:英国也需要在中期内改善财政平衡。

过去三年中赤字问题已得到缓解我们在评估减赤进程时分析了财政紧缩程度与实际赤字改善情况之间的关系。在过去三年中,不论是欧元区大国还是英国,在财政紧缩与实际赤字改善之间都存在一种非线性的正向关系。不过,虽然赤字规模有所削减,但是最初的赤字目标并未达到,而且可能反复出现上调。

财政整顿是痛苦的,但并未产生适得其反的效果…随着财政紧缩政策的实施,这些国家的经济增长受到了影响。欧元区财政乘数可能较高,而且我们的计算显示仅2012年一年财政拖累就可能将欧元区大国的经济增速削减了约1个百分点。不过,虽然财政紧缩的力度很大,但这似乎并没有超过紧缩损害增长、导致减赤努力失效的临界点。

…不过这应该归因于对赤字目标偏差所采取的接纳态度但是,最初多数国家设定的减赤目标都构想了更快速的财政紧缩进程。举例来说,西班牙2012年的财政紧缩目标一度设定在GDP的4%以上,但是目前看来实际实现规模只有GDP的2%。这样快的紧缩步伐似乎在削减政府赤字方面效率低下。我们预计欧盟委员会将继续在财政整顿问题上向各国施压,同时财政紧缩将会在国家层面推进,尽管步伐较为缓慢。这会导致赤字目标进一步出现偏差,但仍会带来一些实际的赤字削减。

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