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齐鲁证券:周期股行情需什么条件

2019-10-09 16:53:20来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:周期股行情需什么条件 201 -05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点从电厂煤耗来看,预计4月发电量/工业增加值同比增速会现反弹,由于煤耗增速已达到去年4季度的水平,估计工业增加值将回到9.7以上(去年10、11、12月分别为9.6、10.1、10. )。

发电量/工业增加值反弹主要缘于去年的低基数,而非需求大幅改善:(1)从发电量的环比变动来看,去年4月的下滑幅度明显高于历史平均水平;(2)从4月以来的生产资料价格来看,能源、化工、钢铁价格持续下滑,而建材价格最近也开始走软,表明需求并不强劲。

考虑到发电量环比增速自去年5月后基本接近于历史平均水平,预计后续各月的发电量/工业增加值增速将围绕4月值窄幅波动。

逐步降低的库存、企稳的工业产出、以及海外风险偏好回升,无疑会给部分投资者带来做多冲动。但我们认为,弱需求背景下,周期股要出现大行情需具备三个条件:(1)有补库存的要求;(2)政策面平静/利好;( )有海外风险偏好配合。

去年8月以后就是最好的例子,工业增加值在9月便开始反弹,但市场在12月初才出现大行情,当时的支撑来自于:海外较为平静、国内中央经济工作会议即将召开、部分重工业(如钢铁)存在补库存的要求。

我们认为,周期股配置的最佳时期还未到来:(1)当前库存去化缓慢;(2)5月与6月并非需求旺季;( )由于通胀反弹、房价上涨,国内政策受到掣肘。

当前市场而言,由于缺乏基本面的支撑,预计指数反弹的力度不大。

全年来看,经济景气的波动将主要由库存波动主导,周期股难有趋势性机会,业绩增长稳定/向上的行业最终会胜出。配置上建议:政策支持的新兴产业,如新材料、节能、环保、文化传媒等;受益于收入增长而又能做大规模的消费行业,如食品饮料,医药、电子。不过,对于估值偏贵的公司,不建议追高。

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